北大荒惠农政策效应将缓慢发酵

“一号文件提出的相关政策意向对北大荒(600598)的影响或不如种业公司那样明显。”某券商农业分析师对记者表示,今年中央一号文件中提出未来将继续增加或落实完善四项补贴（种粮补贴、良种补贴、农机具购置补贴、农资综合补贴）,同时落实小麦最低收购价、继续提高稻谷最低收购价等政策。而作为国内种植业的龙头公司,北大荒在此过程中也将从相关惠农补贴中直接或间接受益。

不过,该人士同时强调称,尽管大米加工业所创造收入占北大荒营收比重较大,但其偏低的营业利润率也使得该业务对上市公司业绩“贡献”较小,因此相关补贴优惠政策对北大荒整体业绩的影响也比较有限。

根据北大荒2009年半年报,公司下属米业公司去年1-6月累计生产大米及副产品25.06万吨,累计销售24.94万吨,上半年实现营业收入20.4 亿元,但5.15%的营业利润率使得米业业务创造净利润仅为3056万元,仅占公司当期2.92亿元净利润的10.6%。

一位长期关注北大荒的分析人士表示,北大荒众多业务中,营业利润率高达100%的土地承包收入乃是公司最主要的盈利源,该项业务2008年共为公司带来12.93亿元收入（即毛利）,毛利额所占主营业务毛利（16.78亿）比重高达77%。据了解,目前北大荒总共约有946万亩可租赁土地面积,其中水田约占540万亩,旱田约占400万亩。“鉴于今年一号文件提出未来将落实小麦最低收购价政策,继续提高稻谷最低收购价,受此类利好预期支撑,北大荒土地承包费收入也将有望表现为稳中有升,进而直接助推公司业绩。”该人士称。

不过,除上述两大主业外,北大荒其他非农业务对公司业绩却有一定程度的拖累,其中麦芽业务在2009年前三季延续了2008年的黯淡之路,继续亏损,而尿素业务也因行业需求下降遭遇盈利下滑的尴尬。因此,北大荒相关非农业务何时触底反弹也将成为影响公司未来业绩表现的因素之一。

另外,天相投顾的研究报告显示,2009年第四季度基金重仓持有的农业股中,北大荒、中粮屯河(600737)、登海种业(002041)、顺鑫农业(000860)、敦煌种业(600354)和东凌粮油(000893)被继续重仓持有。其中,北大荒被基金重仓持股数占流通股比例上升1.86个百分点,达到1.95%。

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