股市大跌暴露四大问题

发布时间：2021-01-08 02:13:11 阅读：次来源：电源线厂家

疑问一：最大的做空力量是“新股滥发”？

上周，A股有八只新股分别在周一和周三进行网上申购，覆盖主板、中小板和创业板。其中，上周三有五只新股同时进行申购，中小板三只新股分别是西陇化工(002584)、双星股份、围海股份(002586)，主板两只新股分别是文峰股份(601010)与骆驼股份(601311)。伴随着发行数量的增加，上周新股的拟融资规模也迈上了新台阶，八只个股合计融资44.61亿元，较前一周六只新股合计28.29亿元的融资规模增加了57.70%。而考虑到目前新股无一例外地出现超募情况，申银万国分析师林瑾预计，上周新股的合计融资规模将超过90亿元，达94.3亿元，这也较其前一周预计的52亿元，增加了81.35%。

对新股发行最有“感触”的，恐怕就要数知名博主老沙（沙黾农）了。很长一段时间以来，老沙的博文充斥着对“滥发新股”的“声讨”。他曾写道，A股最大的做空力量不是“获利了结”，也不是 “割肉出局”，更不是境外势力，而是毫无疑问地来自于“滥发新股”。他认为，滥发新股是股市上周破位下跌的主要原因，如不予制止，广大投资者根本就无法对市场的未来产生信心！他大声疾呼道，“市场早已不能承受扩容之重，融资功能日渐衰竭，老百姓已经开始对新股避而远之，这样的情形下，还是暂停新股发行、让股市好好休养生息一段时间为妥”、“再这样毫无节制地滥发新股、再这样"竭泽而渔"，股市里真的就要既没有"水"、更没有"鱼"了。”

从当前的数据来看，市场似乎也无法承受新股发行之“重”。据统计显示，今年1月1日至2月21日，A股共出现了七次五股同日进行网上申购的情况。而上述七批次五股扎堆同日申购的新股，有四成在上市首日即告破发。

疑问二：国际板来得很突然？

与老沙观点不尽相同，财经名博博主“封起”则认为大盘再现恐慌杀跌的原因没有别的，主要是国际板推出的速度快过市场预期。这种推断的依据来源于此前监管层的某位高官有关“国际板推出条件越来越成熟”的讲话，以及证监会主席讲到的“国际板推出日期越来越近”，令市场愈发感觉到国际板实际推出日期远比我们估计得要快。

尽管，目前国际板的推出细则尚未公布，国际板个股的定价水平也不得而知。因此，很难判断市场资金分流影响有多大。但是，有一点可以肯定的是，中国股市素有“逢新必炒”的习性。例如，创业板推出的初期，很多资金都在热炒，而随后给市场带来的回归阵痛也是令人思考的。“封起”认为，主板、中小板、创业板很多问题没有解决，仓促推出国际板，无疑导致市场严重失血。

“股市的客观规律是哪里有钱赚，资金就往哪里流。”封起的这句话倒是提醒了投资者，警惕下一个从A股夺食的钱口袋。而对于未来的走势，封起的情绪并不十分悲观，据其分析“目前我们所看到的基本面和消息面的这些东西不算什么重大利空，对管理层来说，针对A股，再次出台什么新的打压措施也不可能，特别是在大盘接近1664点到2319点长期趋势下轨的附近，一定不可盲目看空。”

疑问三：“假缺电”也能变“蝴蝶翅膀”？

本月23日，一篇题为《“电荒”真相：真缺电还是假缺电》的文章引起了大家的关注。文中数据表明，今年淡季用电量达到了去年旺季的用电水平。但是，与2011年一季度GDP 增速9.7%、环比下降0.6 个百分点相比，经济增速下降与用电量继续攀升的背离，一个直观的结论是单位GDP 能耗不但没有下降反而处于上升趋势。

有权威机构预计2011年全国平均利用小时数为4800，火电5300 小时左右。这一数值低于2003-2006年10%以上，如果考虑到近几年火电发电机组持续升级，并大规模采用效率更高的超临界机组，理论上，机组利用小时可能有20%以上的攀升空间。文章称，在发电企业产能利用率没有达到历史高峰之前，现在下定论说目前的“电荒”将延续甚至进一步扩大，理据并不充足。或者说，目前只是“假缺电”。

文章进一步分析认为，普遍看来，并不是因装机容量不足，而是因电价过低导致的“电荒”。更进一步讲，“电荒”内因还在我国电力体制改革的内部博弈。

不过，不管当前所谓的“电荒”是真是假，总之，这翅膀是扇垮了部分中小企业，也扇跌了A股。兴业证券(601377)认为，“电荒”对资本市场的影响将出现逆转，目前市场低估了“电荒”对经济增长和社会总需求带来的冲击。如果电价形成机制不彻底改革，将长期制约电力投资意愿，延长经济回落而通胀高企并存的时间，加剧经济增长下滑预期。与此同时，电荒旱灾还将对现有的通胀局面形成推波助澜的作用，造成调控政策难以放松。另外，今日将公布全国发电量增长率数据，我国当下究竟有多大的电力缺口或将显露端倪。

疑问四：经济数据何时利好A股？

汇丰公布的5月份中国制造业采购经理指数（PMI）预览值为51.1，其中产出指数为50.9。以上指标均达到近10个月低点，并且逼近50这个分水岭，这加剧了市场关于中国经济将“硬着陆”的预期。迈科期货认为，通胀压力并未缓解的同时，经济增速放缓并不是紧缩货币政策的过错，而正是反映了我国多年经济发展的痼疾，即市场经济体系不完善，加上非市场化的调控手段使得宏观经济总是出现结构性过热或者过冷状态。例如，货币紧缩的负面效应主要被中小企业所承担，而财政扩张的积极作用也大多被垄断企业占据。以上问题的解决需要相当长时间改革，而在目前经济增速下滑的背景下，未来一段时间的政策取向仍以控制通胀为主，同时减税可能作为新的财政刺激手段出台。

财经评论员叶檀一针见血地指出，中国经济存在较大的“硬着陆”风险。从采购经理人指数等各种数据显示，中国经济增速已开始回落，保持增长质量是中国经济的追求。财务分析数据显示，中国经济存在结构不合理、低估发展成本、低估债务等一系列错谬。要防止硬着陆，加大经济发展方式是第一要义，必须推动第二次市场化改革，还利于民，还自由于企。而改革的重大象征，则是纠正中国错谬的财务报表，在负债、收入确认等方面实事求是，以达成危机共识，而后共度危机。

针对中国经济增速在第二季度放缓的问题，法兴银行中国首席经济学家姚炜表示，其导致因素主要有三个：此前的紧缩政策、利润挤压和日本地震造成的供应链中断。据她分析，紧缩的货币政策已经开始影响私营部门，特别是小型和中小型企业。对企业利润的挤压导致工厂从3月开始缩减采购规模，这种情况已经明确表现在采购经理指数调查中。最后，日本地震的影响已经波及中国的汽车产业。数据显示，4月份，汽车业的产值同比下降1.8%。

通过上述专家学者的分析，我们大致对当前的经济形势及其形成的原因有所了解了。现在我们更为关心的问题是，经济数据何时能带动A股好转？

据法兴银行目前的预测中国经济将在接下来的几个季度内继续震荡。姚炜称，在分析中国的经济时还需牢记的是，我们要时刻关注政府的反应。导致当前经济增长放缓的很大一部分原因是政府的政策。经济硬着陆当然不为政府所乐见，因此，我们真正应该提出的问题是：如果经济增长势头的确成为一个需要关注的问题，那么政府是否将继续加码货币紧缩？

文/安福兴