股市大涨预示紧缩放缓

此前，市场普遍预计1月CPI将突破5%，甚至有专家认为将超6%。兴业银行(601166)预计，1月份CPI同比增长5.3%左右；申银万国预计，1月份CPI为5.4%；中金公司则预计，1月CPI将再创新高，升至5.5%左右。如果15日公布的CPI数据确为市场最新传言的4.9%，这将是市场连续两个月猜中CPI数据。1月20日，国家统计局公布去年12月份CPI为4.6%；在数据公布的前一日，市场也准确预计了这个数据。

国泰君安首席经济学家李迅雷对《经济参考报》记者表示，15日公布的CPI数据可能低于市场的普遍预期，在这种情况下，央行货币政策调整的目标将发生变化，紧缩政策也将有所放缓。正是这种对于紧缩政策放缓的预期，促成了14日两市的大涨。他认为，在通胀预期发生变化的情况下，央行未来加息的节奏将有可能放缓。“我们判断今年只在上半年有两次加息，而下半年随着经济回落的确认，加息可能性更小了。”

但有专家称，由于近期持续的气候异常、中长期的人力成本上涨和资源价格回补，当下支持物价上涨的基础仍在，CPI的回落或仅是因权重调整所致。

而就货币信贷而言，贷款的月初冲量、季初冲量仍是今年整体趋势。“故此，中期看来，货币政策继续紧缩的压力仍大，3月上旬是观测政策是否出台的关键时点。”这位专家告诉《经济参考报》记者，“而且为控制中小银行的放贷冲动，差别准备金率工具在一季度将制度化实施。”

李迅雷也认为，由于央票一、二级市场利率倒挂依然存在，央行在2月或3月仍有可能上调存款准备金率。

实际上，早在去年10月，国家统计局新闻发言人就曾明确表示，2011年起中国将采用新CPI权重方案，只是没有引起市场重视。李迅雷认为，在新方案中，统计局下调了食品的权重，致使1月CPI数据将低于市场的普遍预期。

另外一项利好数据来自贸易领域，海关总署14日公布，2011年1月，我国进出口值为2950.1亿美元，同比增长43.9%，其中出口同比增长37.7%，进口同比增长51%；贸易顺差64.5亿美元，同比大幅下降53.5%。大成基金认为，进口及出口的增速均远超预期，反映内外需都非常旺盛，进而令市场相信海内外经济增长均将超预期。交通银行预计，2月份进口同比增速可能有所回落，但仍将处于相对高位，预计贸易顺差将回升到100亿美元左右。

资金面上，WIND数据显示，14日银行间市场7天回购利率跌破3%，远低于上周五的3.95%和春节期间的8.0%。银行间市场7天回购利率通常与上海银行间拆借利率非常接近，该利率的下降反映此前流动性紧张的状况已经显著缓解。

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