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白马陨落20以价值投资为名的炒作结束

发布时间:2020-03-26 11:58:05 阅读: 来源:电源线厂家

特约撰稿人 平川

上证50信徒们这两天备受煎熬。

如果说老板电器因为财报不及预期而崩塌 —— 三个月下跌超过40%,是白马下跌1.0的话;本周四格力电器(SZ.000651)盘中跌停、收盘大跌8.97%,以及周五伊利股份(SH.600887)和海信电器(SH.600060)的跌停,就可以视为白马下跌2.0了。

与1.0版本的不同之处在于,2.0版本并不全然源于业绩:事实上,“导火索”格力电器去年归属净利润为224亿元、同比增速达44.87%,今年一季度归属净利润55.82亿元、同比增长39.04% —— 业绩很好,大跌只是因为不分红。

今日跌停的伊利股份,去年归属净利润为60.01亿元、同比增速5.99%,今年一季度归属净利润21亿、同比增速21.15% —— 业绩虽然不如格力,但券商很是看好,从《价值恒久远 伊利永流传》,到《强劲的动销 价值的底部》,看了让人非常有满仓入场的冲动。

如果业绩没有大问题却出现破位下跌,只能说明当下斩杀白马之行为,更可能源于超出公司之外的原因。

如果说白马下跌1.0源于公司业绩,更源于房地产熄火所带来的行业下滑;那么白马下跌2.0则是大环境所致。

资金紧张 + 中美贸易摩擦 + 资管新规 + 美债利率突破3%

首先就是外部环境不稳定所导致的风险,让整个市场偏向谨慎。中美之间的贸易摩擦,从互征惩罚性关税,到美国制裁中兴通讯……每次对抗,首先受伤的都是资本市场。所以,如果中美之间的贸易问题没有得到最终解决、外部环境不稳的情况下,A股很难出现趋势性机会,只能如惊弓之鸟般上下跳跃。

其次是本周美债收益突破3%引发市场担忧。作为全球资产定价基准之一,十年期美债收益率突破3%必将为全球资产带来下行压力。一般而言,国债利率上涨往往意味着资金成本的增加,进而导致股市的下行 —— 无论道琼斯、还是纳斯达克指数,近期都呈现高位震荡的疑似顶部走势:A股不可避免会受到连带影响。

此外,在中国债市利率显著下行、中美利差大幅收窄的环境下,美国利率上生有可能带来中国新一轮汇率贬值和资本流出,这将直接影响宏观经济。

第三是市场内偏紧的资金环境,本周二央行降准后、资金面却紧得不像样子,银行间市场隔夜回购利率最高成交到18%,15%以内资金被一抢而空。此外,本周资管新规可能正式落地,这也将让整个市场的资金更加紧张。以上反应在二级市场就是资金的存量相杀:随着场内资金不断减少,兑现流动性更好、且已经上涨2年左右的白马股渐成趋势。

从卖出业绩下滑的白马股,到卖出业绩优良的白马股,除了内、外环境不稳的避险之举外,更凸显了愈发趋紧的资金环境下的无奈之举。

综上,在金融去杠杆、资管新规导致增量资金窘迫的大背景下,交易者都紧盯自己手里的资金时刻提防被收割,导致情绪上的谨慎;再加上现在中美之间的贸易摩擦,以及美债收益突破3%引发的预期端的下降。糟糕的内、外政经环境,是催生白马陨落2.0的温床。

市场风格坍塌 + 新旧动能转换

从市场自身走势来看,蓝筹白马永远溢价的喊叫声已经持续两年、如同之前创业板永远涨的信仰一样,各类散户也蜂拥而至导致扎堆效应。这两年的价值投资,更像是一场以“价值投资”为名义和概念的炒作,只是现在到了要还债的时候。

无论格力、伊利,还是中国平安这样的价值投资者最爱,都出现了慌不择路的资金出逃之势。白马陨落2.0,再一次确认了市场风格的再次崩塌,也意味着迷恋蓝筹白马的诸多新韭菜们被再次收割。

事实上,现在蓝筹白马经过两年上涨已经处在高位,小创在经历春节之后的暴力反弹之后也已不再低估,这让市场处于非常尴尬的局面。在业绩蓝筹白马的一致性预期逐渐坍塌之后,大家都心怀鬼胎,一旦业绩有一点点不及预期或者市场有什么负面传闻,各路资金都琢磨是否兑现利润。

这种脆弱而敏感的情绪是会传染的,所以但凡风吹草动,伊利、平安这样的价值投资者挚爱就出现资金大规模出逃。

此外,当下是新旧动能切换期,旧动能主要体现在蓝筹白马里,新动能主要体现在中小创里。从中长期来看,新动能替代旧动能是不可避免的;但短期来看,既代表新动能、又体量足够容纳大资金的独角兽们,要在年中才会规模入市。在这个真空期调整仓位,将资金从蓝筹白马逐级转向小创,并为独角兽规模入市预留资金等,都导致白马股的进一步坍塌。

越来越多的白马陨落,也是逐渐对“价值投资”炒作的渐次证伪的过程。潮水褪去的时候不会一蹴而就,但就怕即使水落石出依然有人紧抱沙滩假装自己还在游泳。

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